Duitse bedrijven staan onder toenemende druk door tragere betalingen van klanten

Duitse bedrijven moeten steeds langer wachten voordat zij uitgaven terugverdienen via inkomsten uit verkopen. Daardoor neemt de druk op de liquiditeit toe, terwijl ondernemingen tegelijkertijd meer kapitaal vastleggen in voorraden. Dat blijkt uit het nieuwe Cash at Risk-onderzoek van kredietverzekeraar Allianz Trade.

Uit de studie blijkt dat de cash conversion cycle (CCC) – de tijd in dagen tussen de aankoop van grondstoffen en het ontvangen van de betaling van een klant, een belangrijke maatstaf voor de snelheid waarmee bedrijven operationele uitgaven omzetten in ontvangen betalingen – in Duitsland in 2025 met 1,8 dag is gestegen naar 79 dagen. Daarmee ligt de CCC ongeveer 16 dagen boven het West-Europese gemiddelde, wat de relatief hoge werkkapitaalbehoefte van Duitse ondernemingen onderstreept.

De verslechtering is het gevolg van een combinatie van langere betaaltermijnen van klanten en hogere voorraden. De Days Sales Outstanding (DSO), de gemiddelde tijd die bedrijven nodig hebben om openstaande facturen te innen, steeg met 2,8 dagen naar 55 dagen. Tegelijkertijd namen de voorraden verder toe: de Days Inventory Outstanding (DIO) liep op naar 58 dagen.

Hoewel Duitse bedrijven hun betalingstermijnen aan leveranciers enigszins hebben verlengd, betalen zij facturen gemiddeld nog altijd na slechts 35 dagen. Dat is ongeveer twee weken sneller dan het West-Europese gemiddelde. Volgens Allianz Trade hebben ondernemingen daardoor slechts beperkte mogelijkheden om de druk op hun kasstromen te verlichten door betalingen aan leveranciers verder uit te stellen.

De langste cash conversion cycles zijn te vinden in de sectoren computer- en telecommunicatie, elektronica, papier en farmacie. In deze sectoren zit relatief veel kapitaal vast in voorraden en openstaande vorderingen.

Volgens het onderzoek weerspiegelt deze ontwikkeling een bredere verandering in het voorraad- en ketenbeheer van bedrijven. In plaats van uitsluitend te sturen op efficiëntie via een just-in-time-strategie, kiezen ondernemingen steeds vaker voor een just-in-case-aanpak. Door grotere strategische voorraden aan te houden, beschermen zij zich tegen geopolitieke spanningen, verstoringen in toeleveringsketens en een verder fragmenterende wereldhandel. Die grotere weerbaarheid gaat echter ten koste van de liquiditeit, doordat meer kapitaal in voorraden blijft vastzitten.

De trend beperkt zich niet tot Duitsland. Wereldwijd steeg de gemiddelde cash conversion cycle in 2025 naar ruim 67 dagen, waarmee deze dicht bij het hoogste niveau van het afgelopen decennium blijft. Volgens Allianz Trade zijn voorraden inmiddels verantwoordelijk voor bijna 80% van de totale cash conversion cycle, wat aangeeft dat de werkkapitaalbehoefte steeds sterker wordt bepaald door voorraadbeheer in plaats van door betaaltermijnen.

Voor 2026 verwacht Allianz Trade dat de druk verder zal toenemen. De kredietverzekeraar voorziet dat de Duitse cash conversion cycle zal oplopen tot 83 dagen, doordat klanten nog later betalen en bedrijven relatief hoge voorraden blijven aanhouden. Hoewel investeringen in AI-infrastructuur en digitale technologie sommige sectoren zullen ondersteunen, zullen ondernemingen naar verwachting te maken krijgen met hogere financieringsbehoeften, terwijl geopolitieke onzekerheid de mondiale toeleveringsketens blijft beïnvloeden.